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          基金經理市場展望

          大摩領先優勢混合市場回顧與展望 20190930

          時間:2019-09-30

          2019年三季度,中美貿易談判一波三折,持續擾動市場,但貨幣政策邊際放松和擴大開放等政策利好因素改善了投資者預期,市場在三季度先抑后揚。8月初美方公布對3000億出口商品加征10%關稅,接著宣布推遲部分關稅至年底,但隨后又提出全面提高關稅稅率,市場在月初大幅調整后筑底,對于貿易戰負面消息的反應逐漸鈍化。8月中旬后隨著美聯儲正式進入降息周期,9月初中美貿易談判重啟,疊加建國70周年維穩預期,市場開啟反彈至9月中旬,經濟數據持續疲弱使得避險情緒再度升溫。最終上證綜指三季度收跌2.5%,深證綜指收漲2.1%,中小板綜指和創業板綜指分別收漲1.5%和5.2%。行業方面,電子,計算機等成長板塊和食品飲料、醫藥等消費板塊跑贏市場,而周期類行業回調幅度普遍較大。結構方面,中小盤股總體跑贏市場,反映了三季度結構性行情突出,資金面邊際改善和改革紅利等提升估值的因素主導市場。 本基金在三季度保持中高倉位。從持倉結構來看,本基金傾向于均衡配置,自下而上精選個股,著重考察個股業績增長與估值的匹配情況,周期板塊中主要關注競爭格局較好的中游行業,如建材、化工等,以及具備穩定盈利能力的金融、交運和公用事業等,在消費板塊中主要關注白酒、家電和家居行業,而在成長板塊中主要關注以電子,通信,汽車為代表的先進制造業。三季度本基金主要的加倉方向是具備長期邏輯和估值切換潛力的板塊,如醫藥等,以及行業景氣度有明顯改善預期的電子和新能源板塊。 展望2019年全年,我們維持謹慎樂觀,雖然近期貿易戰擾動有所加大,經濟數據也隨之出現壓力,但美聯儲轉向鴿派,寬松的貨幣政策在全球范圍得到延續,給新興市場國家匯率和資金面帶來支撐,加之我國政府托底經濟、穩定就業、促進資本市場發展的決心非常強,有望提振投資者信心。短期看,中美雙方重啟談判的利好已經有所反應,重組標準放寬對于創業板的刺激作用難言持續,指數可能進入整固期,但從國際比較的角度看,A股估值仍有明顯優勢,長期來看, 隨著外資,社保等機構資金涌入,優質龍頭公司有望維持向上趨勢。

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