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          基金經理市場展望

          大摩領先優勢混合市場回顧與展望 20190630

          時間:2019-06-30

          二季度初,市場延續了一季度的強勢表現,但隨著中美貿易談判陷入僵局,美方再次威脅對所有中國向美國出口商品加稅,并設立“實體清單”限制對于包括華為在內的國內科技巨頭的關鍵技術出口,嚴重打擊了市場信心。四月下旬起市場陷入大幅調整,直至六月中旬,隨著G20中美元首會談臨近,市場才逐步企穩。最終上半年上證綜指收漲19.4%,深證綜指收漲23.7%,中小板綜指和創業板綜指分別收漲20.75%和20.9%。行業方面,食品飲料、非銀行金融和農林牧漁板塊漲幅最大,家電和計算機板塊也表現較好,而建筑、傳媒和汽車板塊漲幅墊底,鋼鐵、紡織服裝和石化板塊也表現較差。從結構看,大盤藍籌股明顯跑贏市場,上證50和滬深300漲幅均超過27%,反映了市場投資者結構的變化,外資和機構資金成為增量資金的主要來源。 本基金在上半年維持較高倉位。從持倉結構來看,本基金傾向于均衡配置,自下而上精選個股,著重考察個股業績增長與估值的匹配情況,周期板塊中主要關注競爭格局較好的中游行業,如建材、化工等,以及具備穩定盈利能力的金融、交運和公用事業等,在消費板塊中主要關注白酒、家電和家居,而在成長板塊中主要關注以電子、通信、汽車為代表的先進制造業。二季度本基金主要的加倉方向是具備防御性和穩定性的行業,如大消費、公用事業、銀行等。在市場回調過程中本基金投資組合的彈性有所下降,集中度有所提升,但倉位并未明顯下降,旨在抵御風險,同時也為中美貿易談判取得進展后的市場機會做好準備。展望2019年全年,我們維持謹慎樂觀,雖然近期貿易戰擾動有所加大,經濟數據也隨之出現壓力,但美聯儲轉向鴿派,寬松的貨幣政策在全球范圍得到延續,給新興市場國家匯率和資金面帶來支撐,加之我國政府托底經濟、穩定就業、促進資本市場發展的決心非常強,有望提振投資者信心。短期看,市場對中美雙方重啟談判的利好已經有所反應,重組標準放寬對于創業板的刺激作用難言持續,指數可能進入整固期,但從國際比較的角度看,A股估值仍有明顯優勢。長期來看,隨著外資、社保等機構資金涌入,優質龍頭公司可能存在向上趨勢。

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